華光股份現(xiàn)金出資700 萬，投資脫硝公司，控股35%。近日公司公告，新設(shè)無錫華光科技股份有限公司，主要從事電廠脫硝項目的設(shè)計、以及脫硝催化劑的生產(chǎn)和銷售，注冊資本為2000 萬元，華光股份、宜興王子環(huán)?？萍加邢薰?、江蘇新動力風(fēng)險投資有限公司、無錫索源電子科技有限公司分別出資700 萬元、600 萬元、500 萬元和200 萬元，分別占注冊資本的35%、30%、25%和10%，均為現(xiàn)金出資。
　　電廠脫硝市場即將啟動，公司適時介入分享脫硝蛋糕。環(huán)保部在2011 年1 月27 日曾公布《火電廠氮氧化物防治技術(shù)政策》，對電廠氮氧化物的排放量重點地區(qū)要求100mg/m3,業(yè)內(nèi)預(yù)計發(fā)改委將在4 月前后公布脫硝電價補貼，火電廠目前也在積極探討脫硝改造的方式和方法。借鑒國外脫硝政策補貼后，一般兩年啟動市場，而國內(nèi)因為脫硝是環(huán)保部十二五監(jiān)管重點，我們預(yù)期脫硝市場明年就能有效啟動，公司在行業(yè)爆發(fā)之前投資，分享脫硝市場成長的盛宴，我們預(yù)計十二五脫硝投資超過500 億元。
　　掌握脫硝催化劑的生產(chǎn)技術(shù)，具備核心競爭力，且能持續(xù)受益。按照目前的氮氧化物排放標準，前端脫硝和SCR 技術(shù)的結(jié)合是一種有效的方式。
　　技術(shù)要求每2-3 年更換一次催化劑，無錫華光科技掌握脫硝催化劑的生產(chǎn)技術(shù)，可以從脫硝電廠的運營中持續(xù)受益。根據(jù)我們的預(yù)測，未來幾年，脫硝催化劑的市場容量將持續(xù)增長，至2015 年脫硝催化劑的需求超過50 億，公司將持續(xù)受益。
　　基本面很好，訂單創(chuàng)新高，且結(jié)構(gòu)趨好。新接訂單中，出口訂單比例進一步提升。出口訂單一般為高端產(chǎn)品，毛利率高于國內(nèi)訂單，另一方面，今年垃圾焚燒爐訂單增長較快，余熱鍋爐訂單增長速度也很高，特種鍋爐訂單毛利率通常也要好于普通鍋爐。因此，綜合出口和特種鍋爐占比提高來分析，我們預(yù)期明年公司產(chǎn)品綜合毛利率有提升的空間，趨勢向好。
　　布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，亮點將逐步成為熱點。公司自2009 年啟動了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC 氣化爐三大品種。
　　而2011 伊始，公司又切入脫硝領(lǐng)域，也是十二五重點，《新興能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》中提到煤炭的清潔化利用是中長期的能源戰(zhàn)略，預(yù)期進程會加快。
　　隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細則的逐步推出，將進一步顯示公司的遠見卓識。
　　維持買入評級。我們維持之前對公司2010-2012 年每股收益分別為0.61、0.83、0.99 元的預(yù)測，鑒于華光正朝低碳設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)型，未來增長值得期待。同時公司涉獵的行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，是國家十二五規(guī)劃重點支持的細分行業(yè)，在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細則出臺之前，股價有較多催化劑，目前股價有較高的安全邊際，維持公司買入評級。目前股價已達到我們前期的目標價，我們將適時對公司進行重新評估。
　　股價催化劑：節(jié)能環(huán)保政策出臺、垃圾發(fā)電、淤泥處理。