1、“十二五”是我國環(huán)保行業(yè)的黃金發(fā)展期。我國污染減排標(biāo)準(zhǔn)提高，需要不斷加大環(huán)保投資。我國“十二五”環(huán)保規(guī)劃要求，到2015年城鎮(zhèn)生活污水和垃圾平均處理率將不低于80%，工業(yè)除塵平均排放濃度將降低40%，非電力行業(yè)將嚴(yán)格執(zhí)行脫硫標(biāo)準(zhǔn)，電力行業(yè)開始執(zhí)行脫硝標(biāo)準(zhǔn)。我國環(huán)保工作將開始走污染物總量、濃度和多指標(biāo)同時控制的治理道路。在“十二五”期間，我國環(huán)保投資將至少有3.1萬億，未來5年復(fù)合增長率為15%-20%，環(huán)保產(chǎn)值到2015年有望達(dá)到GDP的7%-8%。我們認(rèn)為，建議在環(huán)保產(chǎn)業(yè)高速成長的起點上，投資重點細(xì)分行業(yè)。
　　2、細(xì)分行業(yè)各有投資機(jī)會，固廢處理產(chǎn)業(yè)機(jī)會更大。我國固廢處理設(shè)施嚴(yán)重不足，未來5年將進(jìn)入建設(shè)高峰期。目前在建生活垃圾處理廠有700多座，2011年生活垃圾處理設(shè)備需求量巨大。污水處理產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會在于行業(yè)整合加快和深度處理推廣。大氣污染治理產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會在于設(shè)備更新?lián)Q代、非電力行業(yè)脫硫、電力行業(yè)脫硝。環(huán)保扶持政策出臺和污染處理費上漲是投資催化劑。
　　3、環(huán)保運營行業(yè)估值穩(wěn)定，環(huán)保設(shè)備行業(yè)估值彈性大。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈下游的運營行業(yè)屬于公用事業(yè)，存量資產(chǎn)業(yè)績增長穩(wěn)定，我們認(rèn)為環(huán)保運營行業(yè)2011年合理估值水平為25-30倍市盈率。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)備行業(yè)成長性和投資回報率高于下游運營行業(yè)，我們認(rèn)為環(huán)保設(shè)備行業(yè)2011年合理估值水平為40-50倍市盈率。另外行業(yè)整合及資產(chǎn)注入有望帶來超預(yù)期的業(yè)績增長，我們認(rèn)為可以給予重點公司估值溢價。